周期下行雏鹰难独善 净利润下滑逾七成

对于业绩下滑,雏鹰农牧表示,主要受三重因素影响。一是报告期内雏鹰农牧适当控制了生猪尤其是商品仔猪的出栏量,生猪出栏量较去年同期减少21.44%,其中商品仔猪出栏量同比减少32.67%。

最近的7~8月份,生猪市场以稳步回升为主,上升空间较为有限。但雏鹰农牧预计,下半年市场有望出现一定反弹,随着9月份西南消费市场的启动,预计销售价格会进一步提升。同时,凭借销售渠道和产品质量优势,雏鹰农牧生猪的销售价格较同类产品市场价格高出四到五个百分点。

猪价周期性反转,2015 年将是生猪养殖大年

雏鹰农牧指出,2013年11–12月份商品肉猪价格出现下滑迹象,而仔猪市场相对较为稳定,公司根据市场规律预测2014年初生猪行情将持续低迷,并受养殖场升级改造项目的后续工程及河南省人民政府关于郑州国际航空枢纽暨港区的建设规划要求,公司部分养殖场包括在规划范围内被迫拆除的影响,公司于2013年底增加了二元种猪的销售量,使2014年上半年商品仔猪出栏量同比减少。

自成立以来,雏牧香冷鲜肉连锁店一直被雏鹰农牧寄予厚望,但由于尚处起步初期,其单店经营或尚未实现盈亏平衡。

省外扩张支撑未来几年公司养殖量高增长

7日晚间,雏鹰农牧发布2014年上半年业绩报告显示,1-6月,公司实现营业总收入6.52亿元,同比下降23.50%;净利润亏损1.48亿元,净利同比骤降452.86%。受电子商务消费冲击,上半年雏鹰农牧淘汰了20余家不盈利的店面。

“截至上半年,雏鹰农牧已有120多家雏牧香门店开营,实现生鲜冻品收入5902万元,约3000吨。若以单店销售额算,预计加盟商总体经营状况处于盈亏平衡附近,下半年开店速度将会提速。”中投证券一位研究员如是表示。

公司近期披露了非公开发行方案:拟发行1637.93 万股,发行价格不低于9.28
元/股,募集资金不超过15.2 亿元,主要用于吉林雏鹰农牧有限公司400
万头生猪养殖加工一体化建设项目和补充流动资金。目前公司年出栏产能约340
万头,此次增发项目完成后,公司将增加108.2 万头商品肉猪、96.56
万头仔猪和2.61 万头纯种猪产能,支撑未来公司几年高增长。

另外,上半年国内生猪价格持续低迷,商品肉猪价格一度跌至成本线以下,行业内长时间处于深度亏损,虽然从5月份开始猪价出现回升,但由于前期价格一度跌至成本线以下,对雏鹰农牧业绩影响较大。

覆巢之下,岂有完卵。受禽流感及周期下行因素影响,畜禽养殖市场持续低迷,罗牛山、民和股份等相关企业均受巨大冲击。作为生猪养殖的标杆,雏鹰农牧也难独善其身,公司2013年上半年营业收入虽有所增长,但净利润却下滑逾七成。

管理费用大幅增加吞噬公司利润

受电子商务消费习惯的影响,传统销售渠道受到较大的冲击,上半年雏鹰农牧逐步收缩了雏牧香专卖店的开店计划,并淘汰了20余家不盈利的店面。截至报告期末,雏鹰农牧共有180余家雏牧香专卖店。

猪价望继续反弹/

从能繁母猪存栏量来看,农业部公布了6
月份母猪存栏数据,环比下降1%,同比下降8.2%,至4593
万头,已经接近上个周期底部的4580
万头。生猪存栏同比下降4.8%,环比上升0.2%。根据我们调研,目前养殖户能繁母猪补栏依然不积极,预计7
月份能繁母猪存栏量或将继续下降。其次,据我们了解,虽然生猪价格开始上涨,但是由于由于玉米等原料价格也在持续上涨,猪粮比依然低于盈亏平衡线,一些养殖水平较差的养殖户依然没有实现盈利,影响了补栏积极性,目前不少种猪场母猪销量依然不顺畅,我们认为猪价已经进入反转周期,预计肥猪价格十一之前涨至16
元/公斤,7-8 月份猪价已经开始进入下半年上涨通道,但7-8
月上涨速度较慢,预计在14-15 元/公斤之间震荡,9
月份逐渐进入需求旺季,猪价将会进一步上涨,而2015
年公司将面临生猪养殖大年。预计15 年公司将出现量价齐升的态势。

原标题:

单店尚处盈亏平衡附近/

投资建议

此外,上半年商品肉猪价格持续低迷,价格一度跌至成本线以下,公司适当减少了商品肉猪的销售量,增加了生鲜冻品的储存量。截止报告期末,公司生鲜冻品存量9,568吨,同比增长496.14%。

对此,雏鹰农牧上述工作人员透露,在5902万元的生鲜冻品收入中,除去雏牧香门店销售金额外,还包括其他渠道的收入,用该数据来测算单店收入并不准确。目前,雏牧香专卖店项目启动时间还没有一年,因前期投入较大、品牌知名度低等因素,该项目不可能短期就能带来业绩贡献。总体来讲,雏牧香专卖店的经营状况尚处于预期范围,上海等消费能力强的地区值得期待。为提高品牌效益,雏牧香广告现已登陆中央电视台,未来公司还将加大品牌宣传力度。

公司开拓销售销售模式“专卖、电商”双管齐下。公司上半年,逐步收缩了“雏牧香”专卖店的开店计划,并淘汰了20
余家不盈利的店面,当前公司共有180
余家雏牧香专卖店。同时,公司顺应时代趋势,确立了利用移动互联网为载体,以游戏、社交平台为主,依托粉丝经济,并有效结合电子商务平台的新型营销模式,并针对不同的消费渠道、消费生鲜冻品销售量为4,969.44
吨,同比增长73.15%。

7日晚间,雏鹰农牧发布2014年上半年业绩报告显示,1-6月,公司实现营业总收入6.52亿元,同比下降23.50%;净利润亏损1.48亿元,净…

齐鲁证券亦指出,下半年猪价总体有望呈现震荡向上、中等幅度反弹态势。特别是第三季度,全国生猪市场阶段性供求失衡,生猪以及仔猪价格涨幅持续超预期,相关公司盈利也将大幅改善。中长期来说,中国的生猪养殖产能正快速向优势企业集中,而雏鹰养殖模式具有低成本、高效率、易扩张的竞争优势。

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在业绩不济的情况下,众多投资人士就更加关注雏鹰农牧的生鲜肉专营店。公司2012年曾花费巨资打造旗下首个生态肉品牌——“雏牧香”,当年9月份,首批近50家终端渠道生鲜肉专营店在郑州开业,标志着公司全产业链战略的初步贯通。

公司2014 年H1 管理费用达1.08
亿元,同比增长了77.23%,管理费用率为16.57%,较去年同期增加了9.42
个百分点,主要是由于公司的扩张导致折旧费、租赁费和流动资产损失的大幅增加,其分别增长了184%、205%和236%。另外公司销售费用率和财务费用率同比增加了1.18
和1.81个百分点。

1年时间后,雏鹰农牧内部人士告诉《每日经济新闻》记者,由于生鲜肉市场整体略显疲态,2013年雏牧香经营业绩表现仍在预期中。目前公司已完成了河南市场的整体布局,今年上半年已有120余家雏牧香专营店相继开业。去年12月份,雏鹰农牧又分别在上海、北京两地设立全资子公司,两家子公司将作为雏牧香在当地的主要运作平台。现阶段,雏牧香专营店仍处于起步阶段,上海地区专营店业绩整体表现高于预期,北京市场开拓已在进行。因此,雏鹰农牧正有意识控制了商品肉猪,尤其是生态猪的出栏量。

出栏量低于预期,生猪价格下滑导致亏损

雏鹰农牧工作人员告诉《每日经济新闻》记者,雏牧香专卖店由公司与代理商合作建设,主要作为雏鹰农牧产品形象展示店,单店标准面积为60~80㎡。具体方案是,代理商需要向雏鹰农牧预付18万元保证金,合约解除时公司会无息返还。与此同时,雏鹰农牧将为合作商担保贷款18万元,其中10万元为装修款,由上市公司统一负责装修洽谈,装修款分5年平均返还给合作商。其余8万元将用于房租、日常运营费用等,相当于初始启动资金。

我们认为,当前能繁母猪淘汰进入尾声,新一轮猪周期已启动,当前正处于生猪周期反转右侧,建议机构投资者积极布局生猪养殖标的。公司未来3
年养殖量仍将延续高增长态势,15、16
年公司将迎来养殖量价齐升局面,盈利将大幅改善。

8月29日,雏鹰农牧公布了中期报告,2013上半年共实现营业收入8.52亿元,同比增长14.76%;然而净利润仅为4059.04万元,同比下降78.61%。面对增收不增利的局面,公司表示,这主要受禽流感及猪周期下行因素的影响,导致整个市场持续低迷,进而对公司整体盈利水平造成一定的影响。

终端渠道销售转型电商运营模式已具雏形

但有券商研究员指出,随着雏牧香继续扩张,雏鹰农牧渠道建设管理人员以及相应的工资等费用也在增加,同时促销费、运输费、广告宣传费等费用都在增加。其中,销售费用从2012上半年的1441万元增至今年上半年的5209万元,管理费用由3270万元增至6100万元,期间费用合计超过1.6亿元,同比增加1亿元。

由于上半年生猪价格低迷,公司控制了生猪尤其是商品仔猪的出栏量,另外受到养殖场升级改造项目的影响,上半年生猪总出栏量60.99
万头,同比减少21.44%。其中仔猪出栏量为35.99
万头,同比减少32.67%,商品肉猪出栏量为22.29
万头,同比增加4.7%,二元种猪出栏量为2.71
万头,同比减少10.56%。生鲜冻品销售量为4969.44
吨,同比增长73.15%。全国2014H1 生猪价格持续低迷,仔猪均价在20-23
元/公斤,而去年同期价格约在26-28
元/公斤,同比下滑23%左右,从而使得公司生猪养殖毛利率下滑22.11
个百分点,头均亏损约200 元/头。

其实在不经意之间,生猪市场已经开始向上缓行,其价格由4月份12元/公斤的谷底,爬至现在每公斤逾16元,期间涨幅超过30%。据搜猪网数据显示,8月29日全国猪肉价格为23.5元/公斤,较去年同期23.29元/公斤同比涨0.9%;三元仔猪均价32.67元/公斤,同比涨34.0%;母猪均价1680元/头,同比涨0.9%。

宝马娱乐在线 ,对于生殖养殖企业而言,猪价的高低起伏,直接决定则其盈利水平的高低。

通过实地调研,某私募人士表示,雏鹰农牧生态猪肉价格将近50元/斤,约为普通肉的2.5倍。由于价格较贵,其受众群体有限,这就对雏牧香专卖店的选址要求特别高。其实,雏鹰农牧运营模式侧重于购物卡消费,消费者可以在网上或电话预定,直接送货上门,类似于买期货肉。

“自今年春节以来,全国生猪出栏价格曾持续下滑,并一度跌至12元/斤附近。其中,4~5月份生猪养殖企业普遍处于亏损状态,全国多个地区猪粮比价跌破6∶1盈亏平衡点。在这期间,散养农户和中小型养殖场亏损尤为严重,直至6月份出栏价格小幅度回升,才暂时缓解了颓势。”某行业人士对记者如是表示。

上述券商研究员对记者指出,高端品牌肉市场尚处培育期,现在就开始探讨盈利时间表,还为时尚早。目前双汇、金锣等鲜肉专卖店就是简单的加盟形式,盈利收入单一,因而不能简单地将其与雏牧香类比。相比之下,雏鹰农牧还承诺每年为代理商提供8万元的保底利润,这就使其背负一定负担,每家店盈亏平衡点约在200万元/年左右的收入。

不过,《每日经济新闻》记者了解到,被雏鹰农牧寄予厚望的生鲜肉专营店正稳步增长,店面数量已从去年的50家增至120家。但由于尚处起步初期,其单店经营处在盈亏平衡点附近,对业绩贡献暂时有限。

雏牧香专卖店增至120家/

作为中间媒介,代理商可从雏鹰农牧购买不同面值的消费卡,再利用自有资源出售,以此获得相应的提成。其次,亦通过卖给食堂、食品企业等进行大宗交易,仍可按照收入获取提成。实际上,产品的配送是代理商相当稳定的收入,消费者通过雏牧香呼叫中心下订单,产品配送服务由代理商提供,按照货品价值获得相应提成。